两周前曾精准预判科技股阶段性顶部的德意志银行策略团队，近日更新了其对科技板块的走势判断。该团队认为，当前科技股尚未触及长期趋势底部，从估值修复与资金流向的角度测算，后市仍有约5%的下行空间。这一观点与市场普遍预期的“调整已近尾声”形成鲜明反差，引发投资者对科技板块筑底节奏的重新审视。

支撑这一判断的核心逻辑在于盈利预期修正尚未充分完成。德银分析指出，科技股此前的回调主要反映的是利率预期升温带来的估值压缩，但企业端资本开支放缓与订单能见度下降的滞后影响，仍将在未来数个财报季逐步显现。换言之，股价下跌与基本面下修之间存在时间差，长期趋势底部的形成需要盈利底与估值底的双重确认，而目前前者仍未明朗。

从技术面观察，德银跟踪的长期趋势指标显示，科技板块相对于大盘的 Relative Strength 曲线仍处于下行通道，尚未出现企稳背离信号。该团队强调，所谓“跌5%”并非精确点位预测，而是基于历史回撤分布测算的概率区间——在类似宏观环境下，科技股触及长期趋势底部前的最后一跌，平均幅度恰好在5%左右，这一尾部风险值得持仓者警惕。

值得注意的是，德银并未转向全面看空。报告明确表示，5%的下行空间属于筑底过程中的最后一程，而非新一轮熊市的开启。对于长线资金而言，这一区间反而提供了分批布局的窗口。该团队建议投资者关注自由现金流稳健、资产负债表健康的龙头标的，规避依赖融资维持扩张的高估值品种，以应对长期趋势底部确认前的波动。